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申毅：在座的很多是朋友，还有很多是已经合作的同仁，大家对我们的熟悉程度不一样，我简单介绍一下公司的情况，16年之前是经验，这两年教训多一点。路遥知马力，我们已经说了几年了，我们觉得量化是胜率的投资，时间越长，积小胜为大胜。第一，低回撤。我们以前的投资人99%是银行，还有银行自己的MOM和银行自己资管的投资。第二，低相关性。我们以前市场中性做得比较多，跟整个大市的涨跌相关性几乎为零。跟我们同行回报的相关性也几乎是为零。举一个例子，去年有一个很大的机构发一个量化的FOF，当时他们准备选5个量化投资人。他们做过相关性分析，我们就是个压仓石，我们跟另外四家相关性几乎都是接近零，另外四家相关性都相对比较高。

非营利组织“国际危机组织”的伊朗专案领导人凡兹表示特朗普的意图很明显： “他要向盟友表示‘加入我，不只改变伊朗的行为，还要改变他的政权。’”。经济制裁可能会影响伊朗国内政局稳定性，进而直接挑战到政权。但是目前美国对伊朗还只是单边行动，其影响效果不得而知。先前的伊核协议之所以有效，是因为他带进多个重要大国——包括中国、俄罗斯、欧盟等——与伊朗共同谈判。

2.2.2． 通过并购不断整合扩张宠物产品线品谱公司在品牌的收购与整合方面拥有丰富的经验。自IPO以来公司通过不断并购实现了公司规模的持续扩张，当前的几个知名品牌基本上都是通过并购获得的。因此在宠物板块延续这一传统，可以发挥公司的优势。通过并购进入宠物行业。1998年，美国品谱公司收购了8in1公司，成立了美国联合宠物集团，即UnitedPetGroup，Inc，简称UPG，开始涉足宠物相关的业务。自此之后公司又继续收购了多家知名公司，组建了两大品牌矩阵，一是宠物用品系列，比如8in1、Dingo、Furminator等，二是水族用品系列，比如Tetra、Marineland等。如今，公司已拥有全球第一的水族品牌、全球第二的宠物用品品牌以及美国第一的咬胶品牌。

“增速快、定位准”也是专业渠道的优势。过去20年的美国宠物食品市场中，专业渠道增速持续大于传统的商超渠道，目前已经占据了47%的市场份额。专业渠道定位精准，提供了一个可以与目标消费群体进行直接互动和教育的环境，营销属性更强。公司也设立了专门的营销运营团队，协助各渠道销售终端进行规划、实施、销售、市场分析及维护客户关系的工作。

还有一个是多策略。我们有一点教训。历史上日子比较好过，收益比较平稳，我们倾向于做套利，其它策略我们本身觉得稍有回撤，超过一个点以上的回撤的策略都不爱运营。这个某种程度上对收益是有影响的，以前我们与投资人沟通比较少，达到收益以后别的就不管了。现在跟投资人沟通比较多了以后，了解到其实他不需要0.4的回撤，他们完全可以容忍到8%的回撤，但是你能不能做到15%？因此，了解投资人的收益目标，可以根据他资金的持有时间，高点回撤和本金回撤是两码事，要分清这个事，所以沟通很重要。

其次，沪铜期货历史波动率相对伦铜波动率（基于伦铜3个月远期测算波动率）存在结构性偏低的现象，从2010年至今沪伦60日历史波动率价差（沪-伦）大概率位于0值以下。此外，目前该价差在-5%左右，远低于历史均值-1.91%与历史中位数-1.97%。从历史波动率的锥状分布式上看，目前沪铜历史波动率位于历史25分位数至中位数之间，伦铜历史波动率则高于历史75分位数。